327国债期货事件 中国证券史上最黑暗一天

距离1995年3月27日“国债期货事件”已经过去了25年。然而，25年前的那一天，却被称为中国证券史上最黑暗的一天。

在这场资本市场史无前例的多空对决中，28岁的魏东、29岁的袁宝静、34岁的周正毅、30岁的刘汉完成了最初的原始积累。之后“独霸一方”，成为各地显赫人物。然而，谁能想到，几年后，他们大多以悲剧的方式谢幕。

327国债期货事件是怎么回事？

所谓“327”是一个国债期货合约的代号，对应的是1992年发行、1995年6月兑付的3年期国债。发行的债券总额为240亿元。90年代初，发行国债非常困难，老百姓普遍不愿意买。国家决定引进发达国家的交易方式，使国债更具流动性和价格弹性。1992年12月，上海证券交易所设计并推出了12种期货合约。

第二年，1993年，财政部决定按照央行公布的保值补贴率，给予部分种类的国债保值补贴。国债收益率开始不确定，投机空间扩大，国债市场变得火热，聚集的资金量远远超过股市。

“327”现金券的票面利率为9.5%，若不增值，到期本息之和为128.5元。1991-1994年三年间，中国通胀率居高不下，保息贴现利率维持在7%-8%的水平。

当时国内最大的证券公司万国证券总经理管金生被誉为“证券教父”，预测327国债的折价率不会上调，估计会维持在8%。按此计算，将以132元的价格支付327国债。于是，当市场价格在147元-148元之间波动时，万国证券和高岭、高远兄弟经营的辽宁国发集团开始大举做空。

方的对手是隶属于财政部的中国经济发展信托投资公司（中国经开信托投资公司）和许多大型市场参与者。

当所有空头从市场化角度决定溢价率不能提高时，财政部宣布327国债以148.50元兑付，溢价率实际提高到12.98%！

1995年2月23日，开市，双方生死搏斗。下午，廖国发的高兄弟见势头不对，突然调转枪口做多。万国证券被逼上绝路，面临60亿元巨亏。

收市前8分钟，万国证券违规下单，透支卖出国债期货。最后一个卖单对应的是1460亿的面值，而327国债的总价值只有300多亿。如果按照收盘价发货，以中国经开为代表的多头将巨亏40亿左右，全部爆仓！

当晚22时，上交所召开紧急会议后宣布：

2月23日16: 22: 13之后的所有交易均异常无效，327个品种当日收盘价为151.30元。市场被上交所翻了。

可以说，327国债期货深刻改变了中国证券市场的进程。上交所的这一决定导致万国证券亏损56亿元，濒临破产，后被申银证券接管。关金生被捕入狱，廖国发的弟弟高陵化为乌有，至今下落不明。

在这场惊心动魄的金融大战中，至少这四个人完成了原始积累或者发了财：28岁的魏东，29岁的袁宝静，34岁的周正毅，30岁的刘汉。当然，仲景一战成名，成为市场上最激进的庄家。

以仲景凯为统帅，多方瓜分了巨大的胜利蛋糕，一夜暴富。这一天被外媒称为中国证券史上最黑暗的一天。因为胜败双方都有严重的违规行为。然而，由于与财政部有着千丝万缕的联系，中国经济发展银行一直涉嫌内幕交易。

1995年5月17日下午5点40分，在中国证监会新闻发布厅，中国证监会副主席李剑阁宣布，经国务院批准，现决定在全国范围内暂停国债期货交易。18年后，2013年9月6日，国债期货再次上市。

胜利者魏东：跳

37国债事件中，后来创办证券市场“金庸系”的魏东，当时才28岁，研究生毕业才2年。他在中国经济发展部负责证券部门，然后创建了自己的公司。但在这场战役中，他被媒体描述为中国经济发展银行事实上的操盘手。

韦东

国债期货之战，有消息称魏东个人获利两亿左右。此后，魏东创办了自己的公司，控股了九芝堂（000989）、千金药业（600479）、郭进证券等上市公司。“金庸系”的伟大事业开始了。

2008年的一个晚上，41岁的魏东在被调查和讯问数日后，从北京一栋高楼的17层跳下，留下了一个巨大的谜团。

当年6月8日，金庸系掌门人魏东去世后的第32天，CDB原副省长王毅被中纪委“双规”。外界以为这是卫东事件的余波。

2008年6月，魏东的妻子陈金霞被推到前台，正式接手金庸系100亿元的资产。今天，作为资本市场的重要力量，金庸仍然非常活跃。

赢家：周正毅：有期徒刑19年。

2007年11月，前上海房地产大亨周正毅被判处16年有期徒刑。

周正毅

周正毅因操纵证券交易价格罪、虚报注册资本罪被判处有期徒刑三年，2006年刚刚结束。一年后，他因挪用资金、受贿和虚开增值税发票等五项指控被判处16年监禁。

周正毅只有小学学历，从小家境贫寒。当他17岁时，他离开家去工作。1978年，周正毅拿出工作的积蓄，在杨浦区开了一家小馄饨店，成了个体户小老板。1994年，周和妻子合伙开了“阿毛炖肉”，才赚到了第一桶金。很多上海人都记得这家炖品店，因为店门前停着一辆红色的法拉利跑车。据说这是上海第一辆法拉利，车主是周正毅。

据悉，周正毅在327国债期货事件中赚了不少钱，1996年和1997年也发了大财。1998年后，周正毅转行做铜期货。根据2003年上海期货交易所的数据，周正毅的子公司农开集团是铜交易的第17家会员，交易资金为5.3亿元。

获奖者：刘汉。

袁宝静，1966年2月出生于辽宁辽阳。据悉，1992年，袁宝静在怀柔注册了郝建实业发展公司，启动资金20万元。其中，10万元用于购买优质“黑小麦”专利，5万元从农民手中租用300亩土地。半年后，黑小麦成熟，小麦种子迅速占领全国市场。袁宝静挖到了第一桶金，获利200多万。随即，袁宝静转向了股票和债券行业。31岁成为当时中国最年轻的上市公司董事长。他被誉为证券界“中国第一股”，资产超过30亿元。

袁宝静

37国债期货大赚一笔后，1996年底，袁宝静在四川广汉炒作，用来酿酒的高粱炒到了2000元/吨。刘汉，四川人，在海南经商，规模很大。四川有商人找刘汉帮忙，希望刘汉回四川炒期货，把高粱价格降下来，于是刘汉带了很多资本回四川。袁宝静主动提出合作，刘汉不同意。刘汉介入交易，只做了几单，高粱价格暴跌。袁宝静公司不得不清算走人。刘汉在这笔交易中获利2000万，袁宝静亏损9000万。

正因为如此，袁宝靖的下属王兴想教训刘汉一顿，“揍他一顿”。1997年，王兴华花了16万元雇了两名杀手。刘汉在走出酒店准备上车的时候，开了两枪，都没有打中。刘汉很快就知道凶手是袁宝静派来的。

事后，王兴没有得到袁宝静的重用，又因为王兴多次向袁宝静要钱，两人最终反目成仇。王兴威胁说要向警方报案。袁宝静的哥哥袁宝奇和堂弟袁得知后，想“处理”王兴。2003年10月，王兴被袁用双管猎枪打死。

2006年，袁宝静因雇凶杀人被判处死刑。同时，袁宝琪和袁被判处死刑。另一个堂兄袁被判处死缓。

冠军刘汉：歌曲结束了。

刘汉被认为是327国债事件中走得最远的。被捕时，他已经拥有400亿身家，多条命。

在上世纪80年代初和90年代，在市场经济双重定价的情况下，刘汉从木材运输和建筑材料贸易中赚到了第一桶金。之后，1994年在期货市场获得成功，成为亿万富翁之一。四川汉龙集团成立于1997年，拥有境内外上市公司5家，全资及控股公司30余家。

2015年2月9日，经最高人民法院核准，咸宁中院依法对犯组织、领导、参加黑社会性质组织罪、故意杀人罪的刘汉、刘维等5名罪犯执行死刑。

据检方2014年2月14日指控，1993年以来，刘汉、刘维等36人无视国家法律，组织、领导、参加黑社会性质组织，大肆进行违法犯罪活动，攫取巨额经济利益，在四川省广汉、绵阳、什邡等地及部分行业造成非法控制和重大影响，严重破坏社会治安、经济和社会生活秩序。其中，故意杀人案5起造成6人死亡，故意伤害案2起造成2人死亡，非法拘禁案1起造成1人死亡。

“悲情教父”关锦生：劫后安享晚年

327国债事件主角万国证券总经理关锦生，1947年出生于江西清江县一个普通农民家庭。1982年获上海外国语大学法国文学硕士学位。他先做翻译，然后加入上海国际信托投资公司。由此步入金融圈，并很快被选送比利时布鲁塞尔自由大学深造。

1991年上海证券交易所成立时的管金生（左四）

1988年，管金生负责筹建上海第一家证券公司万国证券。

上世纪80年代末，管金生带领万国证券倒卖国库券，迅速完成了第一桶金的积累。

到1992年，万国证券已经成为当时中国最有影响力的证券公司，占中国a股交易量的70%，几乎占其b股交易量的全部。

1992年底，万国证券与李嘉诚合作收购香港上市公司香港大众。完成了中国证券公司对海外企业的首次收购，成为控股股东。

直到1995年，关金生和万国证券还处于上升期，但1995年2月23日的“327国债期货事件”成为他们命运的转折点。万国证券亏损56亿元，濒临破产。它被申银证券收购了。

1995年4月，管金生辞职，当年5月19日，在海南被捕。1997年因挪用公款共计269万元被判处有期徒刑17年。在此之前，1996年7月16日，万国证券和申银证券合并为申银万国证券公司。

在327国债期货事件中遭遇惨败的“悲情教父”、原上海万国证券创始人管金生，1997年因挪用公款被判处17年有期徒刑。服刑7年后，他被保外就医。劫后安享晚年。

至此，25年前震惊中国资本市场的风云人物——“327国债期货事件”，几乎全军覆没。

在完成原始积累后，“327国债赢家”这一群体更加坚信，他们的“商业行为”和“人生观”是颠扑不破的真理：这是一个丛林社会，食肉动物只有依靠狡猾和凶残，才能在食物链顶端生存。

希望“327国债赢家”的悲喜剧不要在中国重演！